自5月中旬以來，由于需求增加，庫??存持續下降以??及國內外不確定性，國內鐵礦石期貨已成為黑色商品的上漲領頭羊。作者認為，本輪鐵礦石價格上漲的原因可以歸納為以下三個方面：

首先，國內需求仍然很高，支持了進口礦石價格的向上波動。******季度的突然流行帶來了巨大的影響，特別是在生產和消費領域，作為大宗工業原料的鋼鐵的生產和消費也不例外。但是，由于生產工藝的特殊性，在鋼鐵生產的前一工序中鐵水的生產受到了相對的影響，甚至有些地區的高爐產能利用率并未降低而是有所提高。精密管主要原因。

其次，國內鐵礦石港口庫存下降，增強了市場多頭的信心。受疫情影響，整個工業產品產業鏈中的許多環節都放慢了速度，導致制成品庫存的積累，這也反映在4月份PMI子指數之一的庫存指數中。然而，在需求的驅動下，進口鐵礦石的國內港口庫存逆勢下降，港口精密管庫存目前處于自2016年11月中以來的******水平。

第三，國內原礦石和廢鋼供應逐漸減少，國內鋼廠對進口鐵礦石的依賴性增加。長期以來，國內鐵礦石供應高度依賴進口。據海關統計，2019年國內鐵礦石進口總量為10.69億噸，同比增長0.5％;統計局的統計數據顯示，2019年國內生鐵產量為809.63萬噸，鐵礦石使用量約為13億噸。噸。不考慮庫存變化和高爐廢鋼的添加的影響，這意味著從長流程生產技術的角度來看，國內鐵礦石的進口依存度（等同于相同品位的鐵礦石品位） B1％82在2019年超過80？同時，在今年******季度，受疫情影響，國內原礦產量大幅下降，進一步提高了精密管市場對進口鐵礦石的預期。

當然，除了上述影響鐵礦石價格變化的因素外，在不久的將來還有一些技術條件。例如，調整鐵礦石2009年合同交貨標準，***近對2005年合同擠壓交貨的干擾以及2009年合同遠離交貨日期，為及時進行資本投機活動提供了條件。這些因素共同支持了持倉增加的看漲信心。

但是，這是否意味著鐵礦石價格已進入不可逆轉的上升通道，而投資者可以盲目跟進？作者認為，短期內并不一定要關注以下三個因素：

一是下游鋼鐵需求，尤其是建筑鋼材的可持續性。對鐵礦石的需求***終將轉化為鋼鐵供應。如果鋼材需求受阻，尤其是建筑鋼材需求將減弱，鐵礦石價格的進一步上漲無疑將受到抑制。

第二是廢鋼作為煉鋼替代原料的供應，尤其是廢鋼進口政策的變化。隨著疫情繼續恢復生產，國內廢鋼的生產和供應逐漸恢復正常。同時，在兩屆會議期間，有關代表還提出了放寬進口廢鋼以穩定進口鐵礦石價格的建議。如果該建議能夠引起有關部門的關注，那么未來對進口廢鋼政策的調整可能會成為影響鐵礦石價格走勢的重要變量。

第三是2009年鐵礦石合同的絕對價格水平。鐵礦石是鋼鐵生產的主要原料，通常，鐵礦石的成本約占鋼鐵總成本的40％。鐵礦石價格的急劇上漲擠壓了鋼鐵生產的利潤，從而抑制了產量的增長。根據沙皇鋼鐵研究院的相關估算，在本輪價格上漲期間，盡管螺紋鋼期貨價格上漲了約146元/噸，但由于鐵礦石和焦炭價格上漲幅度較大，期貨盤下跌了140元人民幣/噸左右，鋼廠的利潤預期將被大大壓縮。墻？㈠？慍??????呼′??匊慃??呔？敳癲牥？湵湫睯??慃檔？潃瑮潲？瀠楲慶整??単濃？戦??????瑀？

綜上所述，鑒于目前鐵礦石的供需格局，國內原礦石和廢鋼產量的回升以及鋼廠的利潤率受到擠壓等因素的顯著影響，預計今年不會系統性風險和外部強制干預盡管鐵礦石已在短期內調整了需求，但預計年均進口價格仍會很高。操作上，短期謹慎追高，在回調之后，多頭仍受到治療。